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廖英强:棉花进入价值区间 筑底即将开始

图1:棉纺织行业采购经理人指数

图2:织造和印染加工

图3:中国棉花价格指数

图4:Cotlook A指数

资料来源:wind,国投安信期货

  2、最新目标价格政策公告

  3月26日晚间公告了最新政策,即为贯彻落实2020年中央一号文件精神,经国务院批准,2020年起在新疆完善棉花目标价格政策,目标价格水平为每吨18600元,每三年评估一次,根据评估结果视情况调整目标价格水平。该目标价格与前期价格水平一致,即2017-2019年新疆棉花目标直补价格为18600元/吨,此价格并未超出市场预期,对新疆棉花种植面积稳定构成保护作用,对当前价格略有利空影响。(特别声明:我们在3月26日上午发布的棉花专题报告(PDF版本)中提及到了新疆棉花目标价格政策的相关内容,该内容关于目标价格政策有价格下调的预期假设,由于时间差,特此提示投资者以最新目标价格政策为指导参考)

  3、新年度全球棉花供需结构

  据美国农业部展望报告和3月份供需报告数据,USDA预估2020/21年度全球棉花消费量提高、期末库存量降低,其中,对新年度印度和美国棉花产量皆有下调的判断。综合当前疫情扩散情况,我们预计4月份USDA供需报告将对2020/21年度全球棉花消费量或将略有下调,全球产量维持3月份不变或略有下调。

  4、国内棉花新年度播种

  2月底,中国棉花协会进行了第三次2020年植棉意向面积的调查,结果显示2020年全国植棉意向面积为4573.57万亩,同比下降5.03%,降幅较上期缩小0.33个百分点。其中,新疆降幅较上期缩小,长江流域和黄河流域降幅较上期有所扩大。新疆植棉意向面积为3563.19万亩,同比下降3.37%,降幅较上期缩小1.51个百分点。其中地方面积基本稳定,降幅仅为0.18%;兵团由于改制土地规模缩小,土地流转和种植成本增加,农户收益降低,植棉面积下降7.03%。4月初北半球国家产棉区即将进行播种工作,延续前期蝗虫事情影响,在播种期间存在天气和涉棉虫类可能带来的炒作题材。

  5、储备棉政策影响

  本月底2019/20年度储备棉轮入工作结束,截至3月24日累计成交31.1万吨,达到原计划50万吨总量的60%以上,近期国内外棉价同步下跌给储备棉成交提供直接动力。当轮入工作结束后,国内棉花现货成交将依靠纺织企业采购情绪和开机率调整情况。在延续目前弱势需求的环境中,我们认为近期现货市场成交也将维持疲弱状态。按照往年市场习惯,每年4月左右储备棉轮出抛售工作即将开始,若新一轮储备棉执行继续抛售,国内棉价将进一步下跌。

  三、总结与展望

  回顾我们研究院在3月18日月度策略会议观点(国投安信期货官方微信公众号上3月21日题目为“3月宏观策略、大类资产配置与大宗投资机会”的文章),即:“近期维持CF2005震荡偏空的判断,预计仍有5%-10%的下跌空间;若未来如期下跌,可关注CF2009、CF2101合约买入机会;未来CF2005-2009价差将在零轴以下继续扩大运行,维持郑棉跨月价差反套策略”,截至3月24日郑棉5月合约9935元/吨出现,我们在前期对郑棉下跌空间的预判已经兑现。

  如今,近期郑棉跌幅基本到位,预计第二季度开始筑底,全球疫情有效控制是纺织服装消费需求标准化修复的基础条件之一,由纺服终端需求订单恢复提高到国内纤维原料库存有效降低需要时间和连续性消费刺激。可以肯定是,郑棉已进入低位价值区间,但在产业链上由于需求不足造成的环环传导关系仍将在第二季度延续。

(文章来源:国投安信期货)

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